Денис Кутасов: «Банки не просто преодолели шоки, а стали опорой для всей экономики»

— В последние годы российская экономика столкнулась с необходимостью замещения внешних источников финансирования. Какую роль в этом процессе сыграли отечественные банки?

— Российская финансовая система успешно адаптировалась к глобальным экономическим шокам последних лет. Наш банковский сектор не просто сгладил последствия, он стал опорой для всей экономики и успешно компенсировал объем финансирования, который бизнес получал из внешних источников.

Посмотрим на цифры. В начале 2022 года портфель кредитов, которые российские банки предоставляли компаниям, составлял 43 трлн рублей, что в четыре раза превышало объем внешних займов. К середине 2025 года этот разрыв стал колоссальным: корпоративный портфель вырос более чем на 70 % — до 74 трлн рублей. Зарубежное финансирование сократилось вдвое. В итоге объем кредитов российских банков превысил внешние займы в 13 раз. При этом и до кризиса российский банковский сектор был основным источником средств для экономики — это позволило успешно заместить внешние источники финансовых ресурсов.

— Рынок ждет нового снижения ключевой ставки. Каков ваш прогноз и как при снижении ставки изменится картина кредитования?

— Банк России сейчас находится в непростой ситуации. На одной чаше весов — необходимость замедлить все еще высокий темп роста цен, на другой — риск чрезмерного охлаждения деловой активности.

Я думаю, что регулятор продолжит придерживаться сбалансированной позиции и в конечном итоге снизит ставку примерно до 12 % к концу 2026 года. Многое будет зависеть от того, как будет меняться внешняя среда, какова будет траектория переноса повышения ставки НДС на цены в ближайшие месяцы.

Спрос со стороны компаний на кредиты начнет устойчиво расти, когда ключевая ставка достигнет уровня 12–14 %. Но этого мало для запуска нового инвестиционного цикла — важно, чтобы бизнес видел перспективу успешной реализации проектов. Для этого банкам необходимо убедиться, что «нижняя точка» экономического цикла пройдена. Думаю, такие условия сложатся в середине или во второй половине 2026 года.

— Если ориентироваться на ваших клиентов, какие отрасли сегодня наиболее активно развиваются и инвестируют в новые проекты?

— Мы видим устойчивый спрос на проектное финансирование со стороны АПК и пищевой промышленности. Эти отрасли входят в число лидеров по количеству проектов и объему привлекаемых средств.

Альфа-банк традиционно поддерживает агросектор, предлагая льготные условия кредитования благодаря участию в государственных программах Минсельхоза, в том числе нацеленных на наращивание экспорта. Несмотря на снижение показателей по урожаю и экспорту в отдельных регионах в 2025 году, мы поддержали всех клиентов и готовимся финансировать с расширением посевную 2026 года.

Помимо агросектора, сохраняют высокую инвестиционную активность традиционные сырьевые отрасли: металлургия, энергетика, уголь, химия и нефтегаз. Они продолжают вкладывать значительные средства, особенно в проекты импортозамещения. Отдельный импульс в текущих условиях получают отрасли, где традиционно велика доля инструментов государственно-частного партнерства: инфраструктурные проекты, транспорт и сфера ЖКХ. При этом банк успешно балансирует между поддержкой традиционных отраслей и финансированием новых динамично развивающихся направлений.

— У вас много клиентов среди крупных девелоперов. Какие тенденции здесь?

— В жилом секторе главным драйвером остается программа реновации, а в коммерческом мы видим высокий спрос на логистические парки и новое перспективное направление — дата-центры.

Однако сейчас, когда рынок охлаждает высокая ключевая ставка, девелоперы сфокусировались на распродаже имеющихся активов, будь то земля или готовые объекты. Запуск новых очередей в проектах многие придерживают до смягчения денежно-кредитной политики, когда для этого сложится более благоприятная конъюнктура.

— По вашей оценке, что сегодня сильнее всего давит на маржу и оборачиваемость в ретейле: регуляторика, логистика, возвраты, промо?

— На маржу ретейла оказывает давление сразу несколько факторов. Прежде всего это замедление потребительского спроса и изменение модели потребления: число товаров в чеках не растет, а чувствительность к цене — да.

К этому добавляется повышение НДС, которое ставит ретейл в сложное положение. Наши клиенты признают, что в ближайшей перспективе просто не смогут перенести увеличение налоговой нагрузки в цены, чтобы спрос не сузился еще больше.

Снижает маржу и рост конкуренции, в первую очередь это конкуренция с маркетплейсами, а в продовольственном ретейле — с дискаунтерами. Прибавьте к этим факторам рост расходов на персонал и логистику, опережающий инфляцию.

Ко всему прочему жесткая денежно-кредитная политика не позволяет компаниям перейти к снижению расходов на обслуживание долга. Все эти элементы одновременно сжимают чистую прибыль и заставляют ретейлеров искать новые точки равновесия.

— В контексте активной цифровизации, когда российские корпорации и банки все чаще приобретают черты финтех-компаний, как взаимосвязаны растущий спрос на кредиты и развитие цифровых инструментов?

— Мы видим высокую потребность в мощностях для сервисов и продуктов, основанных на инструментах ИИ. Финансирование необходимо для строительства так называемых мега-центров обработки данных — речь идет о десятках и даже сотнях миллиардов рублей. Кроме того, отдельная и внушительная статья расходов клиентов в области информационной безопасности связана с автоматизацией бизнес-процессов, в том числе с переходом на локальные решения. И конечно, растет спрос на финансирование российской микроэлектроники. Этот тренд будет только усиливаться.