Рискнуть ради 12% в валюте: смогут ли российские инвесторы заработать на американских выборах

Фото Evan Vucci / AP / TASS
Фото Evan Vucci / AP / TASS
БКС предлагает инвесторам поставить на исход выборов в США, купив структурный продукт «Победа демократов» или «Победа республиканцев». Стоит ли инвестировать в него?

Президентские выборы в США, назначенные на 3 ноября, пугают инвесторов гораздо больше, чем вторая волна коронавируса, писала Financial Times со ссылкой на исследование финансового консультанта deVere Group. В преддверии выборов крупнейший небанковский брокер БКС выпустил для инвесторов структурные продукты, с помощью которых можно сделать ставку на исход этих выборов. Они называются «Победа республиканцев», «Победа демократов» и структурная нота «Президентская гонка», рассказали Forbes в БКС. Стоит ли инвестировать в такие продукты?

Что за продукты

Продукт «Победа республиканцев» содержит преимущественно акции компаний из сферы здравоохранения, энергетики, строительства, а также ресторанного бизнеса: Alexion Pharmaceuticals, Williams Companies, Domino’s Pizza, Helmerich & Payne и Martin Marietta. Как считают в холдинге, эти компании могут оказаться в выигрыше, если на выборах победит Дональд Трамп.

В основе продукта «Победа демократов» — ценные бумаги компаний из сферы высоких технологий, кибербезопасности, пищевой промышленности и производства автомобилей: Apple, Baidu, Tyson Foods, General Motors и Okta. Приход к власти кандидата в президенты США Джозефа Байдена, по оценке БКС, должен оказать позитивное влияние на их бизнес.

«Республиканцы» могут принести доходность на уровне 17% годовых в валюте и 18% годовых в рублях, «демократы» — 16% и 18% годовых соответственно. «В зависимости от рыночной ситуации ставки по продуктам могут меняться, однако при заключении контракта действующая ставка фиксируется на весь срок», — отметили в «БКС Мир Инвестиций».  

Минимальная сумма инвестирования в эти продукты составляет $8000, или 300 000 рублей на три года. Эти продукты не торгуются на бирже. 

Нота «Президентская гонка» рассчитана на инвестирование вне зависимости от исходов выборов в Америке. Продукт основан на инвестициях в акции динамично растущей сферы — технологического сектора США: компании AMD, Arista Networks, eBay, Netflix и Okta. Минимальный входной порог в данный продукт — $1250, купон — 12% годовых. Номинальный объем выпущенной ноты составляет $10 млн, срок  – до 20 января 2024 года. Эта бумага торгуется на Московской бирже. 

Как будут платить

Купоны выплачиваются ежеквартально, но только в том случае, если на расчетную дату выплаты бумаги всех компаний из портфеля находятся выше 70% от их стоимости на момент оформления контракта. «В минус клиент может уйти в том случае, если к концу срока действия данных продуктов одна или более акций упадут более чем на 30% от их стоимости на момент заключения контракта с клиентом. При таком негативном сценарии условия двух купонных продуктов предполагают, что клиент получит в конце срока акции наиболее просевшей компании», — комментирует руководитель департамента структурных продуктов БКС Тимур Рахимов.

Для «Президентской гонки« предусмотрена опция lookback (лучшая цена). Это означает, что стоимость базовых активов фиксируется не в начале действия контракта, а в одну из трех дат периода наблюдения с октября по ноябрь 2020 года. Выбирается наиболее привлекательная для инвестора точка входа, когда акции компаний находятся на минимальном за период уровне. Как отметили в финансовом холдинге, эта опция увеличивает вероятность реализации позитивного сценария, при котором акции всех компаний торгуются выше порога 70%, а клиент получает все ежеквартальные купоны и полную сумму размещенных средств в конце срока.  

Комиссия БКС зависит от выбранного тарифа брокерского обслуживания, но обычно по купонным продуктам составляет около 1% от суммы сделки, по купонной ноте 0,1% от суммы сделки, говорит Тимур Рахимов. 

Покупать или нет?

Ожидаемая доходность 17% при текущих процентных ставках выглядит «излишне смелым ориентиром», указывает Данила Панин. По его словам, реализация рисков для клиента весьма вероятна. «Финансовый результат этой ноты будет привязан к динамике худшей акции, а исходя из описания, мы видим абсолютно разные сектора в составе базовых активов», — говорит Панин.  «Корзина» состоит из 5-7 бумаг с достаточно высокой волатильностью и явно не из «первого эшелона», это несет существенные риски того, что «просадка» даже одной бумаги на 30% не позволит клиенту получать обещанные купоны и получить основную сумму долга в момент погашения бумаги, — считает Максим Дремин. По его словам, данные инструменты хорошо себя показывают на растущем рынке, когда клиент получает купоны, потом бумага погашается в результате «автокола», и он покупает новый выпуск. На падающем рынке или при боковом тренде риски по продукту высоки, особенно в момент погашения инструмента. «В периоды кризисов 2008 и 2014 годов многие инвесторы теряли на таких инструментах до 90% своих вложений», — отмечает Дремин.

«В структурные продукты, как правило, зашиты высокие комиссии неявным образом, что делает такие продукты малопривлекательными для профессиональных инвесторов», — считает управляющий директор УК «Агидель», автор телеграм-канала Truevalue Виктор Тунев. По его мнению, непрофессиональным инвесторам лучше ограничиться выбором между классическими инструментами — акции, облигации, паевые фонды — в пропорции исходя из принимаемых рисков. Президент НАУФОР Алексей Тимофеев напоминает, что развитию облигаций с частичной защитой капитала до настоящего времени препятствует отсутствие критериев доступа к ним для неквалифицированных инвесторов, которые должен разработать Банк России. «Несекьюритизированным же формам структурных продуктов мешало отсутствие судебной защиты, которая появилась совсем недавно. Однако и здесь еще не разработаны некоторые правила, являющиеся ее условием», — отмечает Тимофеев. 

Черный ящик: почему трудно заработать на структурных продуктах

Как у них

В январе швейцарский банк Julius Baer выпустил похожие ноты для состоятельных клиентов. Банк разделил акции на две корзины: в «демократическую» вошли, в частности, бумаги компаний потребительского рынка: Estee Lauder, Coca-Cola, Walmart и McDonald’s, а «республиканская» — акции технологических и финансовых компаний, включая Alphabet (головная компания Google), Amazon, Facebook и Visa. Банк предположил, что в зависимости от победы той или иной партии рынок могут ждать потрясения не в пользу «проигравшей» корзины, а «выигравшая» получит хорошую доходность. В БКС объясняют разницу в составе продуктов Julius Baer тем, что Байден в апреле остался единственным кандидатом в президенты США от демократов, а официально утвержден был только в августе на съезде партии. «Чем ближе к выборам, тем точнее и правильнее можно спрогнозировать победителей и проигравших от победы того или иного кандидата», — говорит Тимур Рахимов. В частности, по риторике Дональда Трампа ясно, что он выступает за отказ от реформы здравоохранения, сохранение низких налогов, Байден же за рост минимальных зарплат, улучшение отношений  с Китаем и зеленые инвестиции, добавляет Рахимов 

Что с рынком

По данным Московской биржи, объем рынка биржевых облигаций со структурным элементом к 1 мая 2020 года достиг около 280 млрд рублей. При этом большая часть рынка приходится на Сбербанк (201,1 млрд рублей). Структурные ноты предлагают также другие  крупные игроки — ВТБ, «Открытие Брокер», «Кит Финанс». Как рассказал главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов, в 2020 году ВТБ разместил 59 выпусков инвестиционных облигаций на сумму свыше 14,15 млрд рублей. «Инвестиционные облигации предлагают возможность получить более высокую потенциальную доходность в сравнении с классическими облигациями, которая зависит от динамики базовых активов»,  — отмечает Потапов. 

Спрос на структурные продукты в 2020 году растет вместе с ростом спроса на инвестпродукты, указывают представители брокерских компаний. Это объясняется ростом рынка акций в последние годы и снижением процентных ставок по вкладам. «В последние пару лет российский рынок видит рост популярности локальных структурных продуктов — так называемых БСО/ИОС, а также зарождается рынок локальных структурных продуктов для квалифицированных инвесторов», — считает директор департамента развития продуктов и сервисов УК «Альфа-капитал» Данила Панин. «Сейчас такие продукты приобретают высокую популярность в рамках открываемых индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), такое комплексное предложение позволяет клиенту получить гарантированный налоговый вычет в 13% и перспективу купонных выплат по структурной ноте, что в среднем за три года может давать доходность 9-10% годовых при текущей доходности по банковскому депозиту 4%», — говорит заместитель генерального директора «Алор Брокер» Максим Дремин.