Совет директоров Банка России по итогам заседания 19 декабря снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16%. Решение о снижении ставки ЦБ принимает в пятый раз подряд. Цикл смягчения политики регулятор начал в июне — тогда ставка находилась на рекордно высоком уровне в 21%.
В релизе ЦБ отметил, что экономика продолжает возвращаться к «траектории сбалансированного роста», устойчивые показатели роста цен в ноябре снизились, а напряженность на рынке труда снижается. В то же время, кредитная активность, по оценке ЦБ, остается высокой, а инфляционные ожидания в последние месяцы выросли. Последний фактор может препятствовать устойчивому замедлению инфляции. Годовая инфляция, по оценке на 15 декабря, составила 5,8% и по итогам 2025 года ожидается ниже 6% (то есть меньше, чем в нижней границе октябрьского прогноза ЦБ в 6,5%). По прогнозу регулятора, после исчерпания влияния от повышения НДС и индексации регулируемых цен и тарифов замедление темпов роста цен продолжится.
Несмотря на замедление инфляции, на среднесрочном горизонте, по мнению ЦБ, проинфляционные риски преобладают. Связаны они с более длительным отклонением российской экономики от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями, а также эффектом от повышения НДС и регулируемых цен. Проинфляционными рисками остаются геополитика, конъюнктура мировых рынков и возможное ухудшение внешнеторговых условий.
По решениям на ближайших заседаниях ЦБ дал нейтральный сигнал — регулятор будет принимать решения «в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».
Накануне заседания эксперты не сомневались, что ЦБ снова понизит ставку, основная интрига была в шаге снижения. Большинство опрошенных Forbes экономистов в качестве базового сценария указывали снижение на 0,5 п.п., часть экспертов говорили о более весомом снижении на 1 п.п. Сторонники более умеренного снижения указывали, что, несмотря на в целом дезинфляционную картину, есть ряд разовых потенциально проинфляционных факторов — в частности, повышение НДС с начала 2026 года и последствия от этого для инфляции и инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
Следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 13 февраля 2026 года, а резюме с подробностями дискуссий по сегодняшнему решению Банк России опубликует 29 декабря.