Стратегические сделки: что ждет российский рынок M&A в 2026 году

Весь 2025 год рынок M&A пребывал в ожидании нормализации геополитической ситуации. Как это ни парадоксально, это подействовало не как катализатор, а как сдерживающая сила. Интенсификация новостей и дискуссий привела к временной заморозке в принятии решений. Покупатели, привыкшие к хоть и непростым, но понятным условиям предыдущих трех лет, когда мультипликаторы в диапазоне 3-5 EBITDA стали принятой нормой, не торопились повышать планку, опасаясь, что любые позитивные сдвиги могут быть временными. В то же время продавцы, чей бизнес не просто выжил, но и адаптировался, рассуждают иначе. Например, зачем продавать по кризисным мультипликаторам актив, который уже доказал свою устойчивость и может получить мощный импульс к росту в случае изменения конъюнктуры?

Вторым определяющим фактором стала сохраняющаяся высокая ключевая ставка. Несмотря на рекордные ставки предыдущих лет, рынок M&A в 2022-2024 годах еще активно использовал долговое финансирование. Однако к 2025 году размер ставки сделал покупку бизнеса в долг невыгодной. К тому же после покупок активов в кредит многие компании с трудом справлялись с возросшими платежами — такие риски не были учтены в изначальных расчетах. Когда на проценты уходит львиная доля прибыли, остается меньше возможностей для новых приобретений. А падение покупательского спроса закономерно снижает цены на рынке.

Третий важный аспект — фискальные изменения. Во-первых, мощным драйвером сделок в конце 2024 года стала отмененная с 1 января 2025-го налоговая льгота при продаже долей, которыми акционеры владели более пяти лет. Это спровоцировало настоящий всплеск активности, который потом создал эффект «выжженного поля». Во-вторых, растущая налоговая нагрузка на бизнес. Помимо того, что покупатели учитывают новые налоги в своих расчетах, ожидание будущих изменений вызывает дополнительную неопределенность.

Что получилось

Если макрофакторы определили общую «температуру» рынка, то на его «пульс» и внутреннюю динамику повлияли изменения в профиле покупателей и процессах совершения сделок. 2025-й, несмотря на общее охлаждение, сформировал несколько устойчивых трендов, которые, по нашей оценке, останутся в ландшафте M&A и в новом году.

Ключевым трендом стало ужесточение фильтров при оценке потенциальных приобретений. В условиях высокой налоговой ставки и неопределенности покупатели стали фокусироваться на сделках, дающих немедленный и измеримый синергетический эффект. Речь идет о приобретениях, которые удачно встраиваются в существующую бизнес-модель, мгновенно усиливая рыночную позицию, закрывая пробел в продуктовой линейке или технологическом стеке. Примером этого могут служить сделки в digital-секторе, где покупки были направлены на стратегическое усиление ключевых вертикалей: 

• «Яндекс Путешествия» приобрели 100% компании «Академ-Онлайн» — это система онлайн-бронирования отелей для бизнеса. Цель: усилить B2B-направление и обеспечить технологическое масштабирование сервиса за счет интеграции специализированной платформы бронирования для бизнеса. 

• VK купила 25% компании-разработчика офисного софта Р7. Цель: укрепление позиций VK Tech и расширение портфеля корпоративных IT-продуктов. 

• ГК «Элемент» приобрела 51% производителя промышленных роботов «Эйдос Робототехника». Цель: войти в перспективный сегмент промышленной автоматизации на фоне дефицита кадров и импортозамещения. 

В 2026 году эта избирательность, скорее всего, только усилится: сделок «на вырост» будет минимум. Успешными будут те активы, чья интеграция в портфель покупателя очевидна и рассчитана до последнего рубля.

Пожалуй, самый важный структурный сдвиг — кардинальное изменение профиля типичного покупателя. Рынок перестает быть монополией крупнейших компаний. Сегодня мы наблюдаем растущую активность двух новых категорий:

• Публичные компании среднего размера. Речь о динамичных компаниях, таких как «Астра», «Группа Позитив», «Арена Дата», которые раньше сами были мишенями для поглощения, но стали, по сути, стратегическими игроками. Обладая высокой рыночной оценкой, они получили мощный инструмент для роста. Приобретение актива с мультипликатором ниже собственного создает ценность для их акционеров. Более того, такие игроки зачастую могут интегрировать новые активы быстрее и гибче, чем корпоративные гиганты, не увязая в сложных бюрократических процедурах.

• Институциональные инвесторы и фонды. Сюда входят как family offices, стремящиеся к диверсификации, так и фонды, работающие по модели pre-IPO. Последние стали одними из самых активных покупателей 2025 года. Их предложение уникально: они приобретают не контроль, а значительную миноритарную долю, предоставляя компании не только капитал, но и экспертизу по подготовке к публичным размещениям, налаживанию корпоративного управления и финансовой отчетности. Для собственника, который не готов продавать бизнес целиком, но хочет зафиксировать часть стоимости и получить сильного партнера для будущего IPO, эта модель стала хорошим решением. 

Самые динамичные сектора 

Технологии и IT-сектор с почти сотней сделок за год (здесь и далее считаем только сделки размером более $1 млн) остается безусловным лидером по количеству трансакций, подтверждая статус наиболее активно растущего сегмента рынка M&A за последние несколько лет. Крупнейшие сделки года в этой отрасли служат наглядной иллюстрацией происходящей трансформации. Ростелеком приобрел контрольный пакет лидера рынка автоматизации розничной торговли ГК «Астор». Структура под управлением Россельхозбанка усилила свое влияние в digital-среде, приобретя 50% «Авито». ГК ПИК осуществила стратегический выход из капитала IТ-компании Rubetek. Не менее показателен тренд на создание стратегических альянсов и партнерств в форме совместных предприятий. Так, Yandex B2B Tech и компания SolidSoft объявили о создании совместного предприятия для разработки решений в области кибербезопасности.

Медицинский сектор с более чем 20 сделками M&A за год пережил год активной консолидации, что говорит о взрослении рынка и движении в сторону формирования интегрированных холдингов, способных предложить полный цикл медицинских услуг. Среди главных сделок года — покупка Европейским медицинским центром 75% сети клиник «Семейный доктор». Компания «Мать и дитя» («МД Медикал Груп») усилила свои позиции в диагностике покупкой федеральной сети медицинских центров «Эксперт», а группа «Медси» нарастила свое присутствие на рынке, поглотив известную клинику «Русмед». 

Потребительский сектор (FMCG) остается важным полем для сделок M&A — в ушедшем году их количество приблизилось к 50, что помогло сохранить привлекательность для инвесторов, рассматривающих FMCG как защитную отрасль. Спрос на базовые товары, особенно на продукты питания, остается стабильным, поэтому активы в этом секторе привлекательны в период экономической стагнации — это прямое продолжение трендов 2023-2024 годов. Примером служит приобретение производителя «Олейна» агропромышленным холдингом «Эфко», направленное на усиление позиций в масложировом сегменте. Рынок также наблюдал активную перегруппировку активов: экс-владелец ГК «Балтийский берег» Михаил Бобров вместе с партнерами выкупил входящую в ее состав компанию «Русский лосось».

Девелопмент, несмотря на примерно 60 сделок за 2025 год, завершил его под давлением. Большинство сделок носило вынужденный характер, что привело к снижению суммарных объемов и переходу сектора в фазу ожидания консолидации. Так, часть активов застройщика Dominanta перешла под контроль группы Coldy, а компания Glorax усилила свои позиции выкупом активов приморского девелопера «Жилкапинвест».

Прогнозы: консолидация, стратегия и подготовка

Исходя из обозначенных трендов, мы ожидаем, что в 2026 году рынок M&A будут характеризовать:

• Доминирование стратегических сделок. Активность сохранится в IT (кибербезопасность, AI, нишевые B2B-решения), где спрос на технологии для цифровой трансформации и импортозамещения остается высоким.

• Отраслевая консолидация. Секторы, переживающие структурные проблемы, — офлайн-ретейл, деревообработка, девелопмент — вступят в фазу вынужденного слияния игроков. Объединение позволит компаниям оптимизировать издержки, усилить переговорные позиции и пережить сложный период совместно.

• Продолжение активности в рамках модели pre-IPO инвестиций. Фонды, специализирующиеся на инвестировании в компании, стремящиеся на публичные рынки, продолжат наращивать активность. Это поможет качественному росту таких компаний, а также повысит качество корпоративного управления.

Рекомендация для собственников

Главный совет для владельцев среднего и крупного бизнеса, рассматривающих заключение крупной сделки в 2026 году, — максимально повысить инвестиционную готовность компании. Ключевой фактор, существенно увеличивающий стоимость и привлекательность актива, — зрелая система корпоративного управления. Идеальный сценарий для покупателя — когда задолго до сделки собственник вышел из операционного управления, выполняя роль стратега на уровне совета директоров, а бизнесом управляет профессиональный, мотивированный CEO с четким планом развития. 

Однако не менее важна внутренняя определенность собственника в своих целях. Частая перемена решений — «продать контроль», «оставить долю», «привлечь миноритария» — серьезно осложняет процесс. Современный рынок M&A предлагает гибкие инструменты под любой запрос, но для их эффективного применения требуется ясное понимание конечной цели. Поэтому первый и самый важный шаг — не к оценщикам или банкирам (хотя инвестбанкир может помочь задать правильные вопросы), а к внутреннему стратегическому аудиту: чего я хочу достичь с помощью сделки в горизонте следующих трех-пяти лет? Понятный и обдуманный ответ на этот вопрос станет главным конкурентным преимуществом в 2026 году.

Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора