От золота до генпрокуратуры: 12 важных событий на рынке инвестиций в 2025 году
Облигации вместо акций
Январь 2025 года
С начала года, когда ключевая ставка ЦБ была на рекордном уровне в 21%, частные инвесторы начали активно покупать российские облигации. Это тенденция года. По итогам I квартала, судя по данным ЦБ, почти весь нетто-приток средств на фондовом рынке пришелся на государственные и корпоративные бонды. За девять месяцев года чистые покупки этих ценных бумаг частными клиентами составили 1,16 трлн рублей. Для сравнения, на рынок акций за то же время они принесли чистыми около 200 млрд рублей — почти в шесть раз меньше. В результате структура вложений частных инвесторов изменилась. Доля российских акций за девять месяцев упала с 30% до 25%, доля облигаций выросла с 32% до 38%.
Квази-инвестиции
Апрель 2025 года
Спустя три года после блокировки иностранных акций, принадлежащих российским инвесторам, Мосбиржа запустила внебиржевые торги ими. Всего внутри России можно торговать около 700 иностранных ценных бумаг, продажи доступны всем инвесторам, а покупки — только квалифицированным. Дисконт — около 50-70%. Это один из элементов созданного с 2022 года рынка квази-иностранных инвестиций. Кроме акций иностранных компаний, есть еще фьючерсы на иностранные индексы и ETF, квази-валютные облигации, производные на биткоин и Etherium. По всем этим инструментам расчеты идут в рублях. Несмотря на это, частные инвесторы за девять месяцев этого года перевели иностранным брокерам рекордный объем средств — 237 млрд рублей, максимум с 2018-го.
Сломаный пылесос
Апрель 2025 года
Ассоциация участников фондового рынка НАУФОР впервые подсчитала, что для удвоения капитализации рынка акций с 33% до 66% ВВП за пять лет (задача поставленная перед финансовыми властями Владимиром Путиным) потребуется 23 трлн рублей. В том числе минимум 10 трлн рублей с населения, если не считать вложения граждан в программы сбережений через ПИФы, НПФ или инвестиционные страховые продукты. С начала года к декабрю чистые покупки частных инвесторов на рынке акций составили в общей сложности 146 млрд рублей. За девять месяцев 2025 года программы долгосрочных инвестиций привлекли 340 млрд рублей новых денег. Итоговый результат: на конец ноября капитализация фондового рынка составляла 50,6 трлн рублей или 25% от прогнозного значения ВВП 2025 года.
Доллар — по 80 рублей
Май 2025 года
Доллар на Мосбирже опустился до 80 рублей и оставался на этом уровне до конца года. Причин две. Первая и основная — высокая ставка ЦБ, а значит и ставки по депозитам. Население откладывает покупки, в том числе импортных товаров, спрос на валюту снижается. Снижается и отток капитала — рублевые инструменты предпочтительнее для инвестиций. Вторая в том, что по данным ЦБ, в 2025 году доля расчетов в рублях и по экспорту и по импорту превысила 50%. Результат: аналитики говорят о невозможности использовать показатели экспорта и импорта для прогнозов. А курс доллара становится все более непредсказуемым.
Снижение ставки ЦБ
Июнь 2025 года
Первое смягчение политики ЦБ и снижение ставки с 21%. Смена тренда приносит бизнесу надежду на снижение стоимости заимствований и обслуживания долгов, а частным инвесторам — на то, что рынок акций начнет расти. Надежды пока не оправдались. Рынок акций с начала года к 18 декабря снизился на 6%. При этом дельта между ключевой ставкой (16%) и официально публикуемой инфляцией составляет рекордные 9-10 п.п. Если разрыв сохранится, то ЦБ достигнет своей цели по инфляции в 4% при ставке около 14%. Снижать ее слишком сильно чревато очередным всплеском инфляции. Неясно куда хлынут полученные, по оценке ВТБ, за 2025 год 9,5 трлн рублей процентов по депозитам. Скорее всего — не в акции, несмотря на их дешевизну.
Добро пожаловать обратно
Июнь 2025 года
Государство попыталось обнулить свои отношения с иностранными инвесторами. Путин подписал указ, по которому всем инвесторам из стран, даже вводивших против России санкции, гарантирован возврат инвестиций. Механизм предусматривает новые спецсчета типа «Ин», с которых иностранцы смогут покупать ценные бумаги и выводить деньги за рубеж. Иностранным инвесторам предложено забыть про блокировку средств на счетах типа «С», продажу бизнеса с дисконтом 50% по разрешению правительственной комиссии, передачу иностранных активов под госуправление. Кто старое помянет… Данных о желающих открыть такие счета «Ин» и инвестировать в Россию пока нет.
Резкий рост цен на золото
Август 2025 года
С августа по октябрь цена золота выросла с $3300 до $4300 — то есть на $1000 за пару месяцев. До этого в апреле цена превысила $3000 за унцию. Невиданное дело для защитного актива. У этого сразу несколько причин. Во-первых, войны и международные конфликты, которые заставляют инвесторов искать способы защиты вложений. Во-вторых, риски блокировки золотовалютных резервов. По данным ING, лидерами по скупке золота в резервы в 2025 году были Польша, Азербайджан, Казахстан, Китай и Турция. И наконец, торговая война Дональда Трампа со всем миром заставляет инвесторов нервничать и хеджировать вложения в долларовые активы. Иностранные инвесторы смогли заработать на золоте за год 70% доходности. Российские — значительно меньше (28%) из-за снижения курса доллара.
Nebius VS Yandex
Cентябрь 2025
Nebius Group обогнала российский «Яндекс» по капитализации. Это случилось после соглашения Nebius с Microsoft, которой компания Аркадия Воложа предоставит вычислительные мощности в своем центре обработки данных в США. К концу года капитализация Nebius составляла около $19 млрд, увеличившись на 200% за год. У российского «Яндекса» все же больше — $21 млрд, если пересчитывать по курсу ЦБ. Почему это важно? Та группа инвесторов, которая в 2024 году в процессе раздела активов не смогла поменять акции голландской Yandex N.V. (переименованной в Nebius) на акции российского «Яндекса» и пыталась бороться за свои права, больше не протестует.
Нелегальный биткоин
Октябрь 2025
ЦБ раскрыл как именно намерен регулировать сделки с криптовалютой в России. Все криптопосредники, в том числе и биржи, должны будут с 2026 года получать лицензию в ЦБ, иначе их деятельность будет признана незаконной. С 2027 года все сделки с криптовалютой для россиян за пределами этого круга посредников будут запрещены, за нарушение может быть предусмотрена уголовная ответственность.
Сделки с криптовалютой с начала «спецоперации»* стали для россиян способом обойти падающий финансовый железный занавес — от валютного контроля ЦБ до санкций западных банков против россиян и их счетов. Теперь стало ясно, что этот способ тоже будет запрещен. Зато с мая 2025 года ЦБ разрешил квалифицированным инвесторам покупать различные производные инструменты с привязкой к криптовалюте и спустя полгода сообщил, что российские инвесторы вложили в них целых 3,7 млрд рублей.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением», либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Самое крупное IPO
Ноябрь 2025 года
С начала 2025 года в России прошло два IPO — небольшой компании JetLend, разместившейся на СПБ Бирже и продавшей акций на 476 млн рублей и «Дом.РФ». Сумма привлеченных средств «Дом.РФ» — 27 млрд рублей, и это рекорд за последние три года. Для сравнения: в 2023 и 2024 годах общий объем средств, привлеченных на IPO, составил 46 млрд рублей и 81 млрд рублей соответственно. Впрочем, цели были куда масштабнее. В рамках все тех же задач по удвоению соотношения капитализации фондового рынка и ВВП до 2030 года, по расчетам экспертов из НАУФОР, до 2023 года только от IPO должно бы прийти на рынок 8 трлн рублей за пять лет, то есть примерно по 1,3 трлн рублей в год.
Санкции против «Лукойла» и «Роснефти»
Ноябрь 2025 года
Индекс Мосбиржи из-за санкций против крупнейших российских нефтяных компаний упал до минимальных значений за год — к 2500 пунктов. Нефтяные компании занимают большую долю в индексе Мосбиржи, а кроме того весь год инвесторы пребывали в разочаровании по поводу переговоров Трампа и Путина о завершении «спецоперации» на Украине. Именно на этих надеждах рос рынок акций в начале года после прихода к власти Трампа и его безуспешных попыток наладить переговорный процесс.
Генпрокуратура против инвесторов
Декарь 2025 года
Знаковое дело Соликамского магниевого завода (СМЗ), отражающее процессы национализации в стране, добралось до Верховного суда. Но в отличие от дела Ларисы Долиной, Верховный суд отказался вернуть добросовестным инвесторам отобранные по иску Генпрокуратуры акции. Ранее в октябре кассационный суд Пермского края тоже встал на сторону Генпрокуратуры и подтвердил ее право национализировать акции СМЗ, купленные на торгах Московской биржи. А это прямое нарушение положений закона об акционерных обществах. Миноритарные акционеры в течение всего года боролись за свои права, но им не помогло даже даже вмешательство в процесс ЦБ и Мосбиржи.